加码黄金主业！002155，重大资产重组

来源： 中国基金报     记者 夏天

1月12日午间，湖南黄金（证券代码：002155）发布公告称，正在筹划以发行股份的方式购买黄金天岳、中南冶炼100%股权并募集配套资金，本次交易预计构成重大资产重组，构成关联交易。

经申请，公司股票自2026年1月12日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

1月12日早间，深交所发布公告称，因湖南黄金拟筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，公司股票临时停牌。

停牌前最后一个交易日（1月9日），湖南黄金报22.97元/股，上涨8.91%，总市值为359亿元。

加码黄金主业

公告资料显示，黄金天岳和中南冶炼所从事的业务均与湖南黄金的黄金主业高度相关。

其中，黄金天岳成立于2021年6月，主要从事黄金矿产的采选业务 。公司注册资本8亿元，由湖南黄金集团持有51%股权，湖南天岳投资集团持有49%股权 。

中南冶炼则成立于2006年8月，经营范围包括硫酸、三氧化二砷的生产，以及黄金等有色金属的收购、冶炼、加工和销售。公司注册资本约8.13亿元，由湖南黄金集团100%持有。

除了控股黄金天岳、中南冶炼，湖南黄金集团同样是湖南黄金的控股股东。湖南黄金2025年三季报显示，截至2025年9月末，湖南黄金集团持有其35.06%股份。

因此，本次交易预计构成关联交易，但不会导致公司控制权发生变更，不构成重组上市。

湖南黄金表示，公司与本次交易的交易对方（黄金天岳的全部股东及中南冶炼的全部股东）已签署了《股权收购意向性协议》，初步达成购买资产的意向。但目前本次交易正处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中，尚存在较大不确定性，本次交易尚需履行必要的外部审批与内部决策程序并需经监管机构批准后方可正式实施，能否实施尚存较大不确定性。

业绩弹性弱于头部矿企

湖南黄金成立于2000年，2007年在深交所上市，主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。

黄金业务是湖南黄金的绝对核心主业。根据公司2025年半年报，按产品分类，黄金产品在2025年上半年营收达269.23亿元，收入占比达94.68%，较上年同期增加2.9个百分点。

2025年以来，国际黄金价格大幅上扬，带动金矿公司业绩大幅提升，湖南黄金也显著受益。

2025年前三季度，湖南黄金实现营收411.94亿元，同比增长96.26%；实现归母净利润10.29亿元，同比增长54.28%。

虽然湖南黄金在2025年业绩增长较快，不过外购金“虚增营收”、自产金量少且成本高等因素，共同导致其业绩弹性与股价表现显著弱于紫金矿业、山东黄金等头部金矿企业。

以2025年上半年为例，湖南黄金共生产黄金37344千克，同比增长37.97%，但黄金自产1722千克，同比减少12.2%。黄金产品业务毛利率仅为2.43%，同比减少1.40个百分点，主要原因是外购非标金业务比重增加。

从资源禀赋来看，湖南黄金2024年黄金储量约142吨，远低于紫金矿业（近4000吨）、山东黄金（约2000吨），资源储备的稀缺性与成长性不足，也难以使其获得高估值。

在此背景下，收购黄金天岳、中南冶炼100%股权，无疑将有利于公司补充黄金资源储量与冶炼产能，优化自产金与加工业务结构，降低综合生产成本，强化产业链一体化优势，进而提升核心盈利能力与市场估值弹性。

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责任编辑：刘万里 SF014