295亿！巨无霸IPO来了！已预审两轮，阿里腾讯小米入股

　　来源：IPO日报

　　以3个月之速度完成辅导后，中国DRAM龙头制造商长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）在科创板IPO于12月30日晚间正式获得受理，拟首发募资295亿元。

　　值得一提的是，长鑫科技是科创板首单获受理的预先审阅IPO项目。公司的IPO申请已预先审阅，并在受理当天披露了两轮预先审阅问询函的回复。

　　中国第一，全球第四

　　长鑫科技申报科创板上市拟募资295亿元，用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目建设，合计总投资规模达345亿元。

　　根据Omdia数据显示，按照产能和出货量统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

　　然而，公司距离DRAM行业前三家国际头部厂商仍有一定差距，且产能规模亦远低于国内庞大的市场需求。

　　长鑫科技在DRAM市场中的占有率与三大海外原厂仍有较大差距。据Omdia数据，基于销售额测算，2024年全球DRAM市场的前三大厂商是三星电子、SK海力士、美光科技，占有率分别为40.35%、33.19%、20.73%，合计占据94.27%市场份额。按2025年第二季度DRAM销售额计算，长鑫科技全球市场份额则提升至3.97%。

　　从行业来看，受AI需求爆发、供给侧收缩等多重因素影响，存储行业正式开启了“超级周期”。全球存储产业链企业迎来业绩与资本的双重爆发。然而，当前全球DRAM存储需求紧张，本月SK海力士警告称，DRAM供应短缺状况将持续至2028年。瑞银、摩根大通、野村证券等国际大行预测，DRAM短缺将持续至2027年。

　　由此，三星、SK海力士、美光等国际行业巨头已经于2025年下半年陆续开始扩产。国内方面，德明利已经在11月宣布计划募资不超32亿元，用于固态硬盘、内存产品（DRAM）扩产项目等。

　　公司表示，随着本次上市募集资金建设项目的稳步推进，公司将加速工艺升级，从而实现更低的单位成本，更强的市场竞争力及盈利能力。

　　招股书显示，长鑫科技成立于2016年，是中国规模最大、技术最先进、布局最全的动态随机存取存储器（DRAM）研发设计制造一体化企业，采用IDM（垂直整合制造）业务模式。公司提供DRAM晶圆、DRAM 芯片、DRAM 模组等多元化产品方案，长鑫科技的产品主要覆盖DDR、LPDDR两大主流系列，目前已完成从DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的产品覆盖和迭代，产品广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场领域。

　　亏损408.57亿元

　　2022年—2024年及2025年上半年（下称“报告期”），长鑫科技营收82.87亿元、90.87亿元、241.78亿元、154.38亿元。最新数据显示，2025年1-9月营收320.84亿元，即2022年至2025年9月累计营收达736.36亿元。其中，2022年至2024年主营业务收入复合增长率达72.04%。

　　营收持续高速增长的同时，公司仍在亏损。

　　报告期各期，长鑫科技分别亏损83.28亿元、163.4亿元、71.45亿元、23.32亿元，2022年~2024年亏损超300亿元。截至今年6月底，公司累计亏损408.57亿元。今年前9个月，长鑫科技营收则为320.84亿元，同比增长97.79%，亏损52.8亿元。

　　2025年火热的存储芯片行情将有望帮助长鑫科技在2025年度实现扭亏。

　　据招股书显示的全年业绩预计情况，2025年该公司预计实现净利润20亿元至35亿元，归母净利润为-16亿元至-6亿元，归母扣非净利润为28亿元至30亿元。

　　报告期各期，长鑫科技主营业务毛利率分别为-3.67%、-2.19%、5.00%和12.72%，呈现明显改善。

　　中信证券研报认为，公司2025年第四季度利润超预期，同时长鑫技术加速迭代追赶全球先进水平，未来长鑫上市有望持续拉动扩产，设备国产化率有望逐步提升，建议重点关注长鑫关联芯片公司，配套设备、逻辑代工、封测等产业链受益标的。

　　东方证券认为，长鑫科技DRAM市场占有率仍然较低，存储供不应求持续。未来推进融资后有望实现较大的扩产体量，产业链上下游有望深度受益。

　　高度重视

　　2025年6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，首次明确提出试点IPO预先审阅机制。2025年7月13日，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》（以下简称“预先审阅指引”）。

　　符合“开展关键核心技术攻关或者符合其他特定情形的科技型企业，因过早披露业务技术信息、上市计划可能对其生产经营造成重大不利影响，确有必要的”的企业，可以申请预先审阅。

　　企业可结合审阅意见决定是否正式申报，需提交预审回复及差异说明。预审文件与正式申报差异较小时，可简化后续问询。

　　长鑫科技是科创板第一单获受理的预先审阅IPO项目。综合两轮交易所问询来看，长鑫科技控制权、盈利持续性、与兆易创新关联交易、研发支出资本化等问题是监管关注的核心焦点。

　　此次长鑫科技的IPO由中金公司、中信建投两家机构保荐。

　　辅导阶段，团队阵容庞大，两家券商合计派出人员34名。其中，中金公司派出18人，中信建投派出16人。

　　有业内人士表示，通常IPO项目的辅导团队规模多在5至15人之间，规模较大的项目也大多控制在15至20人左右。此次超过30人的配置在业内属于个例，“反映出各方对此次发行的高度重视”。

　　股权结构方面，长鑫科技无控股股东、无实际控制人，清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投分别持有该公司21.67%、11.71%、8.73%、 8.37%及7.91%的股权。

　　在招股书所披露的长鑫科技股权架构中，安徽省投、阿里、腾讯、招银国际、人保资本、建信金融、国调基金、君联资本、小米产投等均位列其股东行列。

责任编辑：何俊熹